【跨境并购】跨境并购仍需防范多重风险

中国企业“走出去”步伐加快，跨国并购**业务屡见不鲜。然而，由于涉及的法律众多，国内外法律框架也不尽相同，跨国并购过程中存在合规风险，可能导致投资者受到惩罚，损害投资者在东道国的声誉。如何加强境外投资合规建设，防范和控制风险？中国公司法（华中）第六届年会暨2017中国仲裁周以“新形势下跨境并购风险防范”为主题。

随着中国“一带一路”战略的深入，中国企业“走出去”的步伐正在加快。跨国并购作为企业开展**业务的重要手段，屡见不鲜。

然而，由于跨文化、跨时区的差异，以及各国法律法规的不同，跨国并购存在诸多风险。在新形势下，跨国并购有什么特点？并购过程中的主要困难和风险是什么？中国企业“走出去”应如何应对监管，如何加强海外投资合规建设，如何防范和控制风险？

9月17日，为探讨上述问题，由《法制日报》中国企业法律研究院主办的第六届中国企业法律事务（华中）年会暨2017中国仲裁周特别活动（以下简称“活动”）在武汉举行。来自律师事务所、企业法律事务、公安、法律等部门和法学院的200多名法律专业人士围绕“新形势下跨国并购风险防范”这一主题展开了讨论。

主持人：江汉油田副总法律顾问郭培军

与会认为，面对复杂多变的形势，加强外商投资合规建设不仅是企业面临的问题，也是法人作为企业护航的重要课题。

公司***进入环保领域，实现收入近130亿元，污水日处理能力250万吨。

这是中国葛洲坝集团有限公司的报告单（以下简称“葛洲坝集团”），是凯德华**集团香港有限公司（以下简称“开丹水”）收购后的报告。然而，这一跨国并购过程并不像这张成绩单那么简单和耀眼。

凯丹水务拥有17家子公司，包括6家二级控股公司（含1家管理咨询服务公司）、1家三级控股公司、9家项目实体运营公司、10家污水处理厂，分布在**许多**和地区。凯丹集团实际控制人凯丹集团是以色列特拉维夫证券交易所上市公司，通过泰和**和泰和资产这两级公司间接持有凯丹水务的股权。

据葛洲坝集团总法律顾问徐志国介绍，2015年葛洲坝集团收购凯丹水务股权时，由于凯丹水务旗下的子公司均为法人实体，股权结构复杂，涉及多个**的多个主体，公司子公司的股权发生了很大变化注册地点由开曼群岛改为维尔京群岛，再到湘乡香港，其子公司存在股权纠纷，导致并购中止。

徐志国说：“跨国并购具有股权结构复杂、股权变动多、税收设计复杂、外汇管制问题多、法律环境多样、涉及法律种类多等特点，因此，在并购过程中，既要考虑并购方式，建立合理的境外投资控股结构，如直接投资或通过中间控股公司间接投资等，但也要考虑跨国并购后公司未来的投资发展战略，要研究中国和东道国税法的规定，避免重复征税，考虑投资的灵活性、未来利润的返还、投资退出或重组的税收负担，并与融资结构设计

如果目标公司所在国的政治环境不稳定，会不会影响投资项目的进程？

以中国铁桥局集团公司副总法律顾问马建国为例，该公司今年在某国竞标一座大桥，成为***通过评标的中国企业，但由于种种政治因素，合作失败。

此外，许志国还表示，由于涉及的法律层面多，国内外法律框架不同，跨国并购过程中也存在合规风险，可能会造成投资者受到惩罚，损害其在东道国的声誉。

“在中国可能没有法律问题但可能成为中国境外重大法律问题的事项，如知识产权、环境保护、劳动问题等，但在国外，一些国内法律问题更为严格，如特定业务领域的审批，面临更多的监管和合规要求。”徐志国说。

然而，即使企业获得了目标公司的经营控制权，也存在着不容忽视的风险。徐志国表示，跨国并购的特点决定了并购后形成的新企业与被并购企业在管理体制、工作习惯、企业文化等方面存在巨大差异，“因此，在交付前，我们应该仔细设计目标公司的管理模式在并购后减少文化差异的不利影响。”。

马云还说：“此外，目标企业实力是否良好，拟签订的相关合同和文件是否存在陷阱，汇率风险、税收风险、社会文化风险、劳动就业风险等，都是跨国并购可能面临的风险。”。

那么，中国企业在进行跨国并购时应该如何防范和控制风险呢？

徐志国建议，首先要注意项目的选择。选择与中国有良好外交关系、政局稳定、法制相对健全的**，再选择有利于产能产出、有利于并购企业发展的技术型企业。投资前可进行可行性分析，积极关注东道国政策监管的严格性。

其次，要注意律师事务所的选择，做好合同谈判工作。我们可以选择经验丰富、业务能力强的律师事务所。选择律师事务所后，要重视项目的法律尽职调查报告。

“法律尽职调查报告是企业决定是否继续就潜在交易进行谈判的重要依据，也是上级主管部门批准的重要佐证材料。其内容包括目标公司的历史沿革、重要合同的履行、政府对潜在交易和第三方同意的审批、合规风险、安全环保、劳动和员工、诉讼和行政处罚风险、税收、保险等，等。在尽职调查过程中，可以同时起草合同文本。”徐志国说，“尽职调查报告完成后，报告中揭示的风险可以在合同谈判中解决。此外，律师还应参与目标公司股权结构设计和税收筹划。”