跨国并购估值：如何在熊市中衡量公允价值[走向全球智库]

企业进行跨国并购时，如果股市下跌，并购双方都会注意同一个问题：股价是否决定资产负债表的减值？

在这方面，专业人士给出的答案是否定的，但同时，根据**金融会计准则或美国金融会计准则，股价是判断资产减值的关键因素，但只是几个因素中的一个。

那么，在市场不活跃的情况下，如何确定金融资产的公允价值呢？对于这一问题，相关指引也指出了需要考虑的问题，并提供了充分的指导。

本文作者是全球***的跨国评估咨询机构达夫菲尔普斯的一位专业人士，是cggt的战略合作伙伴。对上述指导原则和规则进行了详细的解释和介绍，并给出了一个实际案例。

CGT智库今天转发了这篇文章供您参考。

一、虽然股票价格是判断资产减值的关键因素，但它只是众多因素中的一个。

2、在减值测试分析中，在考虑和运用市场价格所包含的信息之前，必须仔细考虑其他相关信息，包括市场活动、整体收购支付的溢价、其他估值方法的实用性等。

三、在混乱的市场中，公允价值的确定取决于事实和情况，有必要判断个别交易是被迫清算还是低价出售。

股票价格是判断资产减值的因素之一

面对股市崩盘，人们会注意到以下问题：“股价是否决定资产负债表的减值？”答案很简单：“没有”。然而，对现有准则和惯例的重新审查表明，股价是判断资产减值的关键因素，但只是几个因素中的一个。

**财务报告准则和美国财务会计准则都对商誉和其他无形资产的减值测试作出了规定。具体来说，是对商誉和使用寿命不能确定的无形资产进行年度减值测试。

根据该准则，公司内每个有商誉的报告单位必须进行年度减值测试。测试的一个步骤是评估报告单位的当前公允价值，然后将其与报告单位的当前账面价值（包括商誉）进行比较。如果报告单位的公允价值超过其账面价值，则报告单位的商誉不发生减值，否则，将显示减值。

关于股票市场价值与公允价值的相关性，相关会计准则明确指出：

**会计准则将公允价值定义为“在计量日市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所支付的价格”。活跃市场中所报的市场价格是公允价值的***证据，在适用的情况下，将用作衡量的基准。但是，单个股票证券的市场价值（以及以这种方式公开交易股票证券的报告单位的市场价值）不能代表整个报告单位的公允价值。因此，市场报价不一定是衡量报告单位公允价值的***基准。

与上述相关的注释将进一步解释：

“为了协同增效和其他利益，通过控制另一实体可以产生重大价值。因此，衡量一个控制实体的一系列资产和负债的公允价值不同于衡量该实体的个别证券和股票的公允价值。进行并购的实体通常愿意为能够获得控股权益的证券支付比为小于控股权益的证券支付更多的费用。控制溢价可能导致报告单位的公允价值超过其市场价值。”

总体而言，《**财务报告准则》明确规定，在适用的情况下，完整的减值测试分析必须考虑公开市场价格。但是，在考虑和应用这些市场价格中包含的信息之前，必须仔细考虑以下其他相关信息：

公开市场份额与报告单位的可比性（如公开交易公司与报告单位的资产负债差异）；

其他直接估价方法的实用性，如：

考虑到报告单位公允价值中的所有相关因素和相关证据，市场报价中显示的价值与可支持的公允价值之间可能存在显著差异，以便进行测试。但是，当事方应准备好解释用于确定终价值的具体措施的差异。

在混乱的市场中，交易价格并不决定公平价格

对于在没有活跃公开市场的情况下如何确定资产的公允价值，相关标准进一步提出了以下需要考虑的问题：

在计量公允价值时，如果相关的可观察信息不存在，如何考虑报告实体本身的假设（即预期现金流量和适当的风险调整折现率）。

在计量公允价值时，如何考虑非活跃市场中的可观察数据。

在判断公允价值计量适用的可观察和不可观察参数之间的相关性时，如何使用市场报价（如同一或类似金融资产的经纪报价或定价服务）。

基于以上，得出的结论包括以下几点：

a、 公允价值计量是指市场参与者在计量日的交易价格。

b、 如果在计量日几乎没有活跃市场，则公允价值计量的客观性保持不变：在计量日有序交易中取得的价格，而不是在强行或低价出售的情况下取得的交易价格。

c、 即使在市场混乱的情况下，也不应认为所有的市场活动都是强制清算或低价出售。

d、 当然，不能自动得出交易价格决定公允价值的结论。

e、 在混乱的市场中，公允价值的确定取决于事实和情况，有必要判断个别交易是被迫清算还是低价出售。

f、 当没有相关的可观察数据时，可以采用报告主体自身的未来现金流量和风险调整折现率假设。

g、 在公允价值计量中，经纪报价可能是适当的信息，但如果金融资产不存在活跃市场，则报价不一定代表公允价值。

在减值测试中，具有多个报告单位的上市公司通常将报告单位的公允价值总额与公司的市场价值挂钩。市场价值通常被视为自由贸易公司少数股东权益的公允价值。报告单位中的任何“超额”价值将归于该单位的买方，买方将为购买控制权支付高于市场价值的价格。因此，外部审计师通常需要聘请独立的估值顾问对报告单位的折现现金流量进行分析，以确定市场参与者的协同效应，并合理量化控制溢价，从而检验报告单位是否发生减值。

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