扩大自由贸易区人民币跨境使用的新政策（解释附后）

从发布的信息来看，有五个突破。

一、自由贸易试验区内个人当期直接投资跨境人民币业务。

解读：这项政策的放开，意味着自贸区结算银行可以按照“了解客户”的原则，按照收付指令，为自贸区内个人办理本期直接投资跨境人民币结算业务，“了解你的业务”和“尽职调查”。这里的个人是指在自贸区工作或生活的国内外个人。一言以蔽之：自贸区内个人进行境外贸易或投资时，可直接使用人民币办理跨境结算业务。适合个体经营者。

2、自由贸易试验区跨国企业集团跨境双向人民币资金池业务。

三、自贸试验区金融机构和企业在境外发行人民币债券，募集资金回流。

解读：香港是离岸人民币市场***的**。目前，中国离岸人民币存量约2兆元，占香港的一半。香港也是***的离岸人民币债券市场。金融机构和企业在香港发行人民币债券，称为点心债券。随着人民币**化，伦敦、新加坡等地也有望成为新的人民币离岸中心。过去，中国企业发行的点心债券一般只在国外使用，这使得它们很难回流。这项新政策的突破点是，自贸区内金融机构和企业在境外发行人民币债券所筹集的资金全部可以返还中国。在过去几年中，香港离岸人民币价格一直低于陆上市场价格。自去年以来，由于国内利率低，香港离岸人民币价格上涨，一低一高。国内外基本上没有息差，有时甚至是倒挂。所以在哪一个市场发行人民币债券，发行后就不会再回来了，关键要看价格。

四、自贸试验区企业境外母公司在中国境内发行人民币债券。

解读：**债券分为外国债券和欧洲债券。外国债券是指借款人在本国以外的**发行的以该国货币为面值的债券；欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的**债券，而不是以市场发行国货币为面值的债券面值。根据**惯例，外国金融机构在一国发行债券时，一般都是以该国***特色的吉祥物命名的。因此，境外机构在华发行的人民币债券被称为熊猫债券。新政策鼓励自贸区企业境外母公司在中国境内发行人民币债券，用于在自贸区设立全资子公司或在集团内借款，不纳入本期外债管理。其含义是鼓励海外公司在贸易区设立全资公司。注册资本金可以通过发行债券筹集，不需要强制执行以前的外债规模管理（如不良押注）。未来将有更多的子公司，也可以通过发行债券在集团内部借款。

第三条、第四条新政策进一步拓宽了外商投资企业在境内发行人民币债券、中国企业在境外发行人民币债券的渠道，扩大了债券的使用范围。这是人民币**化的重要一步。

解读：过去几年来，香港离岸人民币价格一直低于离岸人民币。前海***尝试跨境人民币贷款，允许前海企业在香港经营人民币业务，向前海开发建设人民币贷款。此后，跨境贷款政策逐步向其他地区复制。去年以来，由于人民币汇率的预期贬值，特别是离岸人民币的贬值大于人民币的离岸人民币升值，香港离岸人民币的价格已经上涨。人们经常看到隔夜贷款利率飙升，跨境贷款没有价格优势。企业是很现实的，没有必要在不降低融资成本的情况下开展这项业务。但随着国内利率的下降，国内利率往往低于海外，这给中资银行发放海外人民币贷款带来了业务空间。

上述新政开辟了人民币跨境使用空间。新政对所有机构和企业一视同仁，但如何开展业务却有很多诀窍。同样的政策，有些人会做很多生意，而另一些人则找不到机会。政策创新之后，机构和企业应该有相应的业务创新和产品创新