【跨境并购】“一带一路”跨境并购路线图

今年以来，我国对外非金融直接投资出现了下降和上升。

随着“一带一路”倡议和政府对外商直接投资真实性的严格监管，上述一升一降的现象有望保持不变。中国的外商投资企业必须充分认识这一趋势。

作者：申银宏源证券研究所证券分析师龚芳姜建荣

中国的“一带一路”中国“一带一路”跨境并购路线图今天被转发给智库，为中国投资者提供跨境并购的***发展趋势。

一、“一带一路”倡议对推动中国企业走出去具有重要作用，推动2015年和2016年跨境并购直线增长。

二、上市公司占中国买家的60%，金融和计算机/电子行业已成为***买家。海外业务收入规模和比重也明显提高。

三、并购热点的变化凸显了中国消费升级的动力。计算机/电子是***大热点，矿业是第二大热点，金融是第三大热点。

四、”“去哪里买”是继“买什么”之后的另一个关键因素。并购目的地的变化实质上反映了并购热点的转移。

“一带一路”倡议***中国企业进入跨国并购时代。

“一带一路”倡议促进了中国企业走出去效应，促进了近两年跨国并购的直线增长。

“一带一路”倡议，使我国企业获得了外商投资的重要政策支持。各部委出台了行政审批、融资等一系列扶持政策，鼓励、引导和支持国内企业跨国并购。

中国的“一带一路”和“一带一路”以及“一国”在2014年和2016年的贸易额已经超过3万亿美元，2017年5月14日的投资总额已经超过500亿美元。习近平主席在“**合作峰会”上的讲话中说。

“一带一路”释放跨境并购新动能

“一带一路”建设随着丝绸之路基金的设立、亚洲投资银行业条约的签署等一系列政策的实施，正逐步从理念转变为行动。中国的“一带一路”、中国的“一带一路”、中国的“一带一路”、中国的“一带一路”、中国的“一带一路”并购活动日益活跃。2014-2016年和3年累计并购230起，并购规模370亿美元，并购规模超过2007-2013年。尤其是在2015和2016，中国的“一带一路”并购浪潮呈现出爆炸性增长。

上市公司、计算机/电子和金融是***的买家

从时间维度来看，计算机/电子、矿业和金融是近十年来中国企业海外并购热门的领域。

计算机/电子是***大热门领域。2005年至2016年间，中国企业在计算机/电子领域发起了602起海外并购。

采矿业是第二受欢迎的领域。从2005年到2016年，中国企业收购了477家海外矿业公司，大多是横向收购。澳大利亚、加拿大等地的矿业公司是收购的主要对象。

金融业是第三大热门行业。控股公司、计算机/电子、房地产业纷纷收购投资管理公司、投资银行、商业银行、储蓄银行等金融机构，实现金融控股平台和互联网金融的战略布局。

近十年来，企业跨国并购选择中购买资源的比重明显减弱，购买技术和购买市场的比重稳步提高，这在很大程度上符合我国近年来的产业变化过程。

从行业相对有名度排名来看，计算机行业排名继续居前，2013年以来一直是中国企业海外并购热门的领域。

此外，休闲娱乐、餐饮住宿也取得了快速增长。休闲娱乐产业包括电影、游戏、产品、服务和四个子产业，其中电影和服务***，美国、韩国和香港是热门的目的地；餐饮和住宿业主要购买酒店，占70%以上，以及香港、美国。法国是热门的目的地。

从时间维度看，香港、美国和澳大利亚是中国企业“走出去”的***。“去哪里买”是继“买什么”之后的另一个关键因素。从近年来中国企业跨国并购目的地的变化来看，美、法、日三国的吸引力不断增强。并购目的地的变化实质上反映了并购热点的转移。

随着美国医疗和计算机/电子领域并购浪潮的迅猛发展，美国在2015-2016年取代香港成为中国企业海外并购的***个目的地。欧债危机后，以法国、德国为代表的部分欧洲资产价格已接近历史底部，而这些行业与中国行业近年来具有互补性特点，如法国餐饮、住宿、计算等，机械电子、德国机械、汽车、卡车等领域的并购案例和并购金额显著增加；日本***制造业和生物医药领域的***技术也使其成为近年来中国企业跨国并购的热点，并购数量和金额也大幅增加在日本，计算机/电子和医疗领域的并购活动显著增加。金融、计算机、电子、房地产业是香港的优势资产。

通过对中国企业海外并购项目的观察，可以大致了解各行业高质资产的分布情况。矿业、农业、石油和天然气等行业重视当地的自然资源。典型案例包括中海油收购加拿大尼克松公司、中化集团收购瑞士阿达克石油公司等；航天、化工、汽车/卡车等行业看重知识产权和专利技术。典型案例包括中航工业收购德国赫利塔、意大利倍耐力等；餐饮、住宿、零售、消费品等行业看重品牌和市场。典型案例包括海尔收购美国通用电气公司（家电业务）、南京新街口收购英国高地集团等