跨国并购观察：美国第六次并购浪潮是否会结束？[智库走向全球]

近，美国联邦贸易委员会（FTC）宣布，将成立一个特别工作组，监测美国技术市场的竞争。而美国联邦贸易委员会（FTC）官员一直在考虑对Facebook征收数十亿美元，原因是Facebook在2011年多次违反两家机构达成的隐私协议。

Cggt观察到，联邦贸易委员会对Facebook和谷歌等大型科技公司的反垄断调查也面临巨大压力。美国一些游说团体表示，罚款不足以让Facebook对消费者数据更加谨慎，并要求联邦贸易委员会迫使Facebook剥离instagram和WhatsApp。这些组织认为，Facebook规模太大，无法充分考虑其三大应用程序的所有用户数据。

美国新一轮反垄断调查对全球并购有何影响？今天，cggt为关注全球投资和并购趋势的读者发布相关分析文章。

一、美国历史上曾出现过五次并购浪潮。每次并购浪潮过后，都会出现大型综合性企业的拆分或反垄断机构对企业的主动剥离。与此同时，整个商业周期即将结束。

2、从历史上看，并购热潮的结束受到许多因素的影响：经济周期的结束、公众的反弹以及监管举措。

三、每一轮并购、反垄断、分拆，都伴随着美国产业的创新：从***钢铁和石油、第二汽车，到***的互联网平台，美国的产业结构得到了调整和“升级”。

中国环球兴业银行

美国联邦贸易委员会成立于1914年，旨在促进消费者保护，消除垄断和其他商业行为，准备对Facebook处以巨额罚款，并于近日宣布成立新的工作组，对各行各业科技企业的大规模并购进行“研究”，并“回溯”以往的大规模并购是否造成垄断和不正当竞争。

一些市场人士认为，此举距离拆分大型科技公司更近了一步。

美国历史上曾出现过五次并购浪潮。每次并购浪潮过后，都会出现大型综合性企业的拆分或反垄断机构对企业的主动剥离。与此同时，整个商业周期即将结束。

第六轮并购浪潮会不会重演历史？

美国历史上的五大并购趋势

美国历史上令人印象深刻的并购浪潮是1897年至1904年的***波并购浪潮。当时共有2696宗并购案，仅1899年就有1125宗。1903年，美国经济增长放缓，随后股市下跌，***波并购浪潮宣告结束。

在此期间，并购主要集中在横向并购上，信任一词正式进入人们的视野。（信托：指公司通过生产企业之间的收购、兼并、托管等方式，兼并、控股同一行业的大量企业，达到企业整合目的的垄断形式）以及传说中的大公司，至今仍家喻户晓，在***次并购浪潮中获得垄断地位，包括：美国钢铁集团、杜邦公司、标准石油、通用电气等，在各自领域占据***60-90%的份额。

也正是在这一时期，美国贫富差距迅速扩大，爆发了大规模的反信任群众行动。随后，美国出台了多项反垄断法案。1912年，美国***法院经过6年漫长的诉讼，决定将标准石油公司划分为38个相互竞争的小公司，时代正式结束。

然而，历史在***次**大战结束后不久就开始重演，自1922年以来，美国的并购交易量开始缓慢上升。在1926-1929年的高峰期，发生了4000起并购事件。然而，受现有反垄断法律体系的制约，第二轮并购主要集中在纵向并购上，这次的代表是福特汽车，其上下游产业链过长。先后收购了焦炭、生铁、钢铁、铸造、锻造、汽车零部件、玻璃、塑料、橡胶、轴承、发电机、电池等一系列汽车相关产业公司的收购，并涉足**交通运输体系和汽车销售网络。

大萧条发生在1929年，第二轮并购结束。在这个垂直并购的时期，福特和其他公司更聪明：他们让美国人开廉价车，提高工人的工资和生活水平。福特等公司在***轮并购中并没有成为标准石油那样的“靶子”，但随之而来的是巨大的通货紧缩，这使得福特整个纵向一体化体系成为一个巨大的负担。1932年大量裁员和资产剥离，导致“福特大屠杀”（当地警察和福特雇佣的“保安”向员工开枪）造成5死60伤，终结果并不光彩。此后，福特进一步“积极剥离”了庞大的产业链。

20世纪60年代是美国反垄断为严重的时期，导致横向和纵向并购受到限制，但美国企业已经走出了多元化并购的道路：美国联邦贸易委员会（Federal Trade Commission）的数据显示，1968年至1978年间，多元化并购的数量占了近80%。到1968年底，200家***的工业公司控制了美国工业总资产的60%以上，而1941年，1000家公司控制了这一比例。

在此期间，美国出现了一批业务广泛的企业，包括LTV、Litton industries、ITT等，这些企业的名字现在看起来很奇怪，他们终于知道发生了什么。以利顿为例，这家电子公司终与一些看似毫不相关的工业公司合作，如造船厂、微波炉制造商和油田，随着时间的推移，这些公司都被“积极剥离”。第三轮并购浪潮在石油危机的影响下结束。

第五次是从90年代开始到互联网泡沫结束。这一时期的特点是“强强联合”和跨国并购，以增强其在**上的垄断地位。

第六次并购潮会结束吗？

所谓的第六次并购浪潮主要是由科技公司主导的。

谷歌通过收购将自己从一家搜索服务提供商转变为一家“雨伞公司”字母表集团；亚马逊将自己从一家在线书店转变为***的在线零售商之一、***的云服务提供商、***的有机食品连锁***，而美国三大***影响力的报纸之一，正在向制药、物流和航空航天等行业伸出援手；Facebook已将instagram和WhatsApp转变为两大社交媒体，拥有大量内存用户；微软吃掉Skype、GitHub、LinkedIn等。

除了美国***的科技公司外，老科技公司也不闲：戴尔以670亿美元收购安信，IBM以340亿美元收购RedHat，思科以37亿美元收购appdynamics

在一定程度上，第六次并购浪潮是***一次并购浪潮的延续：强强联合，强化全球垄断。

从历史上看，并购热潮的结束受到许多因素的影响：经济周期的结束、公众的反弹以及监管举措。

目前，这三个因素都开始发挥作用：这一经济周期已经持续了10年，期末的“症状”也越来越明显；民中科技开始对大型科技公司反弹，无论是Facebook和谷歌的用户信息泄露和利用，还是亚马逊的反感，随着贫富差距的不断扩大，这种反感会越来越强烈；监管也在我准备行动的路上。

从历史上看，这种以反垄断为名的监管，在很大程度上是为了满足公众的要求而对大公司进行压制甚至分拆，但从实际效果来看，更重要的是帮助整个美国经济进行动能转换。原有大公司的影响力并没有减弱，但同时也会为新的经济动能腾出空间，实现发展动能的转化。

例如，标准石油公司虽然以38元的价格卸货，但它的“孙子”们现在不仅在美国，而且在**油田都有自己的血脉；当年拆分的at&T公司的“业绩”与标准石油公司一样；历史上分离出来的公司在各自的行业中仍处于***地位。

每一轮并购、反垄断、分拆，都伴随着美国产业的创新：从***钢铁和石油、第二汽车，到***的互联网平台，美国的产业结构得到了调整和“升级”。经过竞争、聚集、分离，这些企业已经成为***的企业，在为未来新兴产业发展腾出空间的同时，继续“主导”各自的领域。